上汽佳偶档，正在冲击汽车线控底盘的港股 IPO！

拿森科技作念的是汽车的 " 刹车和场地盘 " ——线控底盘系统。

在昔时，这块阛阓确凿被博世等外资巨头把持，而拿森科技恰是要在巨头口中抢食，填补 " 汽车产业国产化的临了凹地 "。

凭借对原土需求的极致反应，拿森已置身中国前三大内资线戒指动供应商，客户销毁长安、理念念、零跑、奇瑞等主流品牌，其中长安汽车是其第一大客户，2025 年孝敬了近一半的营收。

在老本阛阓上，拿森科技相似备受把稳。IPO 前，首创东谈主陶喆爱妻戒指了公司 22.58% 的投票权。外部股东威望包括：天神投资东谈主王涧鸣握股 11.21%，是第二大股东；此外，启明创投握股 8.43%，稳居第一大外部机构股东，经纬创投握股 7.23%，高瓴老本握股 3.64%，宁德期间握股 3.98%，中银老本等国资也重金入局。

功绩方面，拿森正处于爆发期。2023 年至 2025 年，其营收从 2.72 亿元飙升至 6.15 亿元，年复合增长率超 50%。

但是，为了在本事上死磕巨头，拿森保握着崇高的研发参预，三年累计研发用度超 2.6 亿元。高研发与强烈的价钱战，使得公司咫尺仍处于亏本气象，2023 年至 2025 年净亏本阔别为 2.01 亿元、1.70 亿元和 1.90 亿元。

拿森科技首创东谈主兼总司理 陶喆

01 上汽佳偶档创业，突破巨头把持

2016 年，底盘系统被博世等巨头足下，它们占据了中国近 80% 的阛阓份额。外资垄料订价权，国内主机厂可能因供应链而堕入停产。突破把持、已毕自主可控，是中国汽车产业的必答题。

创办拿森前，他在采埃孚和上汽摸爬滚打近十年，曾任上汽线控底盘电控矜重东谈主，而上汽的汽车底盘本事处于行业跨越地位。他细察到：线控底盘是 " 汽车产业国产化的临了凹地 "。

趁新能源波澜，陶喆废弃上汽的优胜待遇，决定放手一搏。同业者还有在上汽同事七年的内助刘倩。" 初创团队第一次碰头，公共像地下党一样宣誓，要以自主研发攻克被 ' 卡脖子 ' 的底盘本事。"

陶喆任 CEO 主导本事；刘倩任 COO 把控运营财务。IPO 前两东谈主戒指 22.58% 投票权。

起头，由于业内永恒被国外巨头足下，主机厂对国产信任度为零。

团队在星巴克待到打烊，租下办公室后每天责任到凌晨，从焊合 demo 起步。" 前五六年销售额极端微博，确凿不错忽略不计。" 陶喆坦言。

陶喆内助刘倩（中间）

赛谈承袭上，拿森先作念制动，因其 " 卡脖子 " 比转向更严重。况兼，拿森坚握 " 只作念国内没作念过，莫得作念好的家具 "，不与同业内卷，枪口直指博世、采埃孚等国际巨头。

这让拿森走出赫然的家具演进逻辑：2018 年量产中国首款电戒指动助力系统 NBooster，搭载于国内主流新能源车型；2020 年量产 ESC；2024 年推出高集成 NBC 系统。这种嘱咐踩中智能化节点，NBC 在 2025 年孝敬了 49.1% 的营收。

面对巨头，拿森的上风是极致反应原土需求。投资近 1 亿元引进高自动化 Onebox 产线，算法全栈自研；ESC 始创集成冗余 EPB，为每辆车降本 300-400 元，减重 2.5kg。

据灼识计划，2024 年拿森置身中国前三大内资线戒指动供应商。" 国产替代像 100 米竞走，当今刚到 20 米。" 陶喆判断，改日 5 年自主企业将占据超 50% 份额。

02 宁王、高瓴纷纷入局，启明为第一大外部机构股东

在拿森科技冲击港股的十年长跑中，一条由早期天神、头部 VC、产业老本与国资平台交汇的融资线秩序井然。

在早期投资者中，最早下注、握股比例最高确当属天神投资东谈主王涧鸣。

2016 年 11 月，即拿森开拓数月后，他便在天神轮统统投资约 3440 万元，为拿森早期的本事死磕提供要害弹药。王涧鸣并非经常财务投资东谈主，他自 2011 年起担任乾德电子（专注于精密贯串器的高端制造企业）董事长兼总司理。

动作产业老兵，他强横捕捉到线控底盘国产替代的后劲，并自 2018 年起担任拿森非推行董事。咫尺，他握有公司刊行后 11.21% 的股份，是仅次于陶喆爱妻的第二大股东。

与王涧鸣同期入局的还有个东谈主投资者侯佳巧。她在 2016 年 11 月的天神轮中投资 560 万元，随后在 2017 年 9 月，首创东谈主陶喆沟通到其对公司早期业务发展的促进作用，以零对价向其转让了部分股份，而到 2021 年，侯佳巧转让部分股权给宁德期间旗下的宁波问鼎。咫尺，侯佳巧握有公司刊行后 3.32% 的股份。

在投资金额上，经纬创投（杭州创乾）在金额和入局时点上齐显得更为 " 重仓 "。2019 年 1 月，在拿森急需资金鼓吹新家具量产的要害节点，经纬创投在 B 轮重金参预 1.4 亿元，后又受让 1000 万元老股，累计参预约 1.5 亿元。

动作曾投资理念念汽车、宇树科技的硬科技投资机构，其重金押注是对拿森实力的背书。咫尺，2026年世界杯官网其握股 7.23%。

高瓴老本在公司迈向闇练期的 C 轮和 D 轮核定起头。2021 年底，高瓴通过 VNTR 和 MAUT 统统投资 1 亿元，统统握股 3.64%。

动作国内头部 VC，启明创投在 2018 年 4 月的 A 轮便以 5000 万元押注拿森，而后在 B 轮及老股受让中握续加注。按已清楚口径，启明创投通过 QM103 和启明融科统统投资约 1.1 亿元。咫尺，其统统握股 8.43%，稳居第一大外部机构股东。

金浦老本（苏州苏商）在 2018 年 4 月的 A 轮与启明创投同步入局，投资 5000 万元；2019 年 1 月 B 轮不时追加 1500 万元。

不外，在后续几年中，金浦老本退出了部分股权。招股书显现，2022 年底至 2023 年底，金浦老本先后向尚融聚鑫、启高致和、尚融宝盈及重庆科兴转让股份，累计套现约 7500 万元。咫尺，金浦老本仍握股 4.67%。

产业老本与国资的入局相似把稳。2021 年 8 月，宁德期间通过宁波问鼎在 C1 轮认购 8416 万元。动作能源电板龙头，其入局在产业链协同上绽开了重大念念象空间，咫尺握股 3.98%。

在国资方面，先进制造产业投资基金二期（由财政部和国投集团等出资的国度级基金）在 C2/C3 轮及 D 轮中累计参预 1.8 亿元，握股 6.26%；中银老本（背后为中国银行）在 C2/C3 轮中参预 1.5 亿元，握股 6.63%。

此外，长安汽车旗下的长信智汽、海盐县财政局配景的嘉兴云森等国资与产业老本也纷纷入局。

03 年入超 6 亿，年营收增速超 50%

从营收弧线来看，拿森科技正处于爆发式增长的斜坡。2023 年至 2025 年，公司营收阔别为 2.72 亿元、3.91 亿元和 6.15 亿元，年复合增长率高达 50.2%。

这一增速的背后，是其中枢家具 NBC（Onebox）的领域化放量。2023 年，尚未大领域量产的 NBC 仅已毕营收 10.8 万元，但到了 2025 年，这一数字飙升至 3.01 亿元，占总营收的比重从 0.0% 跃升至 49.1%，成为拉动功绩增长的十足主力。

与此同期，ESC 和 NBS 家具在 2025 年阔别孝敬了 1.78 亿元（占比 28.9%）和 1.19 亿元（占比 19.4%）的营收，酿成了得当的家具矩阵。

但是，崇高的研发参预还是是悬在头顶的达摩克利斯之剑。

2023 年至 2025 年，拿森科技的研发用度阔别为 9650 万元、8760 万元和 8300 万元。尽管研发用度占营收的比重从 35.5% 着落至 13.5%，但十足金额还是较高。

高研发参预与强烈的阛阓竞争，使得拿森科技咫尺仍处于亏本气象。2023 年至 2025 年，公司净亏本阔别为 2.01 亿元、1.70 亿元和 1.90 亿元。

在客户结构与营业化拓展上，拿森科技展现出了极强的头部纠合效应与客户粘性。2023 年至 2025 年，前五大客户孝敬的营收占比阔别高达 97.9%、96.5% 和 94.4%。

其中，第一大客户长安汽车在 2025 年孝敬了 2.90 亿元营收，占比达 47.2%。此外，2024 年新增的客户 B（专注乘用车研发坐褥的非国有企业）马上成为第二大客户，2025 年孝敬了 1.32 亿元营收，占比 21.5%。

值得细心的是，拿森科技的客户总额从 2023 年的 15 家增至 2025 年的 18 家，主要客户留存率连气儿三年保握在 100.0%，定点总额更是从 51 个激增至 117 个。

从系数国内线戒指动赛谈而言，拿森科技面对的竞争姿色可谓群狼环伺。在这个由外资巨头（博世、大陆、采埃孚）占据大部分份额的阛阓中，原土玩家正在用功解围。

公司 A、公司 B、公司 C 和公司 D 可能阔别是比亚迪旗下的弗迪科技、伯特利、利氪科技和亚太股份。

与国内最强的原土供应商伯特利比拟，拿森科技在体量上仍有重大差距。伯特利 2024 年营收近百亿，净利润超 12 亿，是赛谈中惟一已毕盈利的玩家（市值近 300 亿元，市盈率近 30 倍）。

在创业公司阵营中，利氪科技和千顾科技相似是拿森科技最平直的敌手，它们在融资领域或特定家具出货量上各有侧重，共同推高了赛谈的竞争烈度。

面对这些强盛敌手，拿森科技的中枢各异化上风最初体当今其全栈自研的底层本事架构上。拿森科技领有涵盖戒指算法、软件和硬件的齐全本事闭环。

在算法层面，其开发了先进的动态闭环戒指算法，会通液压及再生制动扭矩，并整合了车轮制能源需求仲裁及臆想模块，确保了最好的车辆雄厚性及安全性。

在软件平台方面，基于 AutoSAR 法子构建的模块化架构，不仅已毕了调处调遣，还能无缝集成第三方及客户开发的软件。

在硬件平台瞎想上，拿森科技集成了高安全性行程传感器、电机位置传感器等要害部件，其机械结构与液压系统瞎想更是包含了自主开发的踏板脚感模拟器等中枢本事。

这种本事底座，守旧了拿森科技前瞻性的管线家具布局。

除了在售的 NBC，拿森科技已筹商了齐全的下一代智能底盘蓝图：旨在为 L3 及以上智驾提供双旅途制动架构的 RBC 科罚决策，瞻望 2026 年底前具备大领域量产才气；代表全电子化制动演进场地的首款全干式 EMB 科罚决策，瞻望 2026 年底前具备大领域量产才气；得志 L1 至 L4 级自动驾驶平台功能安全的 EPS（线控转向）及 SBW（全冗余线控转向）科罚决策，瞻望 2027 年运转量产；以及将转向、制动及悬架戒指集成到调处架构中的 NXU 通顺戒指器，瞻望 2027 年底前具备大领域量产才气。

咫尺，拿森科技的客户涵盖了长安、理念念、零跑、奇瑞、上汽、广汽等宽敞主流品牌。这种寂寥性，使得拿森科技在拓展新客户时，或者幸免整车厂之间的利益冲突，获取更泛泛的阛阓信任。

此外，拿森科技是赛谈中惟一已递表港交所的公司。在改日 2-3 年，跟着 EMB 量产节点的邻近和 L2+ 自动驾驶渗入率的进步，拿森科妙技否借助老本阛阓的力量，在这场底盘革射中告捷解围，值得拭目而待。

来源：创业邦2026年世界杯官网